خطط الطروحات العامة الأولية الخليجية لدى HSBC تختبر قدرة هدوء السوق على إعادة الإدراجات
قال Selim Kervanci، الرئيس التنفيذي لـ HSBC Menat، إن لدى البنك 45 تفويضاً لصفقات اندماج واستحواذ وطرح عام أولي في الخليج، وإنه يتوقع عودة نشاط الإدراج في الربع الرابع. أجّلت شركات في قطاعات الغذاء والاستهلاك والتجزئة والتكنولوجيا خطط الإدراج خلال النزاع الأميركي الإيراني وفترة التباطؤ الإقليمي الأوسع، بدلاً من إلغائها، ما خلّف قائمة مؤجلة تعتمد إعادة فتحها على وضوح التقييمات في الربع الرابع. ويبقى السؤال المفتوح ما إذا كان تحسن المعنويات سيترجم إلى تقييمات قوية بما يكفي لإعادة فتح أسواق رأس المال للشركات الخليجية.
تنتقل أسواق الأسهم الخليجية من موجة ارتياح إلى اختبار للتنفيذ، بعدما أشارت HSBC إلى خط تفويضات لا يزال قائماً وقد يعيد تنشيط الإدراجات عندما يصبح المستثمرون مستعدين مرة أخرى لتسعير المخاطر.
HSBC ترى نافذة إدراج في الربع الرابع
قال Selim Kervanci، الرئيس التنفيذي لـ HSBC Menat، إن لدى البنك 45 تفويضاً لصفقات اندماج واستحواذ وطرح عام أولي في الخليج. ويتوقع عودة نشاط الإدراج في الربع الرابع، بعدما أدت حالة عدم اليقين المرتبطة بالنزاع الأميركي الإيراني والمخاطر الإقليمية الأوسع إلى إبطاء معاملات أسواق رأس المال وتدفق الصفقات.
وبالنسبة إلى بورصات الخليج، فإن الفارق الأساسي هو أن طلب الشركات المصدرة لم يختف. وقال Kervanci إن شركات في قطاعات الغذاء والاستهلاك والتجزئة والتكنولوجيا أجّلت خطط الإدراج، ما ترك قائمة مؤجلة لا تزال تحتاج إلى توافق توقعات التقييم مع شهية المستثمرين.
وقدّر Kervanci أن معنويات المستثمرين ونشاط أسواق رأس المال وتدفق الصفقات ستحتاج إلى ربع سنة واحد على الأقل للتعافي مع استقرار الأوضاع الإقليمية. لذلك يبدو الربع الرابع أقرب إلى نافذة تمويل يتعين عليها أن تثبت قدرة المشترين والبائعين على الاتفاق على السعر، لا إلى طفرة مضمونة.
الصفقات المؤجلة تعيد التقييم إلى الواجهة
تسببت ضبابية التقييمات في التباطؤ. وقال Kervanci إن عدم اليقين منع المستثمرين من تكوين رؤية واضحة للتقييم، وهو ما أصبح العقبة الرئيسية أمام وصول معاملات أسواق رأس المال إلى السوق.
وتعتمد خطوط الإدراج الخليجية بصورة متزايدة على شركات محلية كبرى وشركات عائلية وشركات نمو تستخدم الأسواق العامة لتمويل التوسع. وإذا طلب المشترون خصماً يعكس مخاطر الحرب بينما لا يزال البائعون يتوقعون تقييمات ما قبل النزاع، فقد تبقى التفويضات نشطة من دون أن تتحول إلى طروحات عامة أولية مكتملة.
وتوضح قاعدة المقارنة لعام 2025 سبب متابعة البنوك والبورصات لإعادة فتح السوق عن كثب. ووفق بيانات Dealogic، بلغت حصيلة الطروحات العامة الأولية في المنطقة الأوسع $7.1 مليار من 61 إدراجاً في 2025، مقارنة مع $13.1 مليار في 2024. كما وُصف المبلغ الذي جرى جمعه في 2025 بأنه الأدنى منذ 2020، عندما جمعت الشركات $22 مليار.
احتياجات رأس المال تتجاوز الطروحات العامة الأولية
وزاوية البنوك أوسع من الإدراجات وحدها. قال Kervanci إن بنوكاً مثل HSBC يُتوقع أن تكون في قلب جهود ما بعد الحرب لإعادة بناء البنية التحتية في الشرق الأوسط. وأضاف أن المنطقة ستحتاج إلى عشرات المليارات من الدولارات، أو أكثر، لإصلاح البنية التحتية المتضررة ودعم خطط التنويع والمشروعات التي تقلل الاعتماد على مضيق هرمز.
وأشار Kervanci إلى الإنفاق على مشروعات البنية التحتية ومشروعات الذكاء الاصطناعي وتخزين الكهرباء والبطاريات والطاقة الاستيعابية للموانئ، لكنه قال إن الأولوية الفورية ستكون للبنية التحتية لقطاع الهيدروكربونات، وخصوصاً مشروعات خطوط أنابيب النفط والغاز. وقد ترى البنوك فرصاً لتحقيق الرسوم عبر الاستشارات والدين وأسواق الأسهم، وليس في تنفيذ الطروحات العامة الأولية فقط.
والسؤال الآن هو ما إذا كان الطلب عميقاً بما يكفي لتمرير الصفقات من دون خصومات كبيرة. ويشير خط تفويضات HSBC إلى أن الشركات المصدرة لم تنسحب، كما يتوقع مسؤولون وتنفيذيون في المنطقة تعافي الأسواق. لكن الإشارة التالية ستكون ما إذا كانت معاملات الربع الرابع ستنجح في التسعير، وخصوصاً للشركات المؤجلة في قطاعات التكنولوجيا والتجزئة والاستهلاك.
