BIS يضع حماس الذكاء الاصطناعي داخل نقاش الاستقرار المالي

نقل Bank for International Settlements طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي من قصة نمو تكنولوجي إلى خريطة مخاطر تهم البنوك المركزية. ففي Annual Economic Report 2026، يقول BIS إن الاستثمار في منظومات الذكاء الاصطناعي ساعد النمو العالمي على تحمل صدمات الرسوم الجمركية والجغرافيا السياسية، لكنه يصف الطفرة نفسها كمصدر محتمل لهشاشة مالية كلية.

يقول التقرير إن موجة التفاؤل بالذكاء الاصطناعي حفزت الإنفاق الرأسمالي على بنيته التحتية، ورفعت الاستثمار في الولايات المتحدة، وخلقت آثاراً امتدت عبر سلاسل الإمداد العالمية. كما يقول إن الحماس حول الذكاء الاصطناعي رفع تقييمات الأسهم وساعد في إبقاء الظروف المالية مواتية. هذه هي الجهة الإيجابية من القصة: إنفاق الذكاء الاصطناعي قدم دفعة طلب حقيقية في وقت كانت فيه سياسة التجارة وعدم اليقين الجيوسياسي يضغطان على التوقعات العالمية.

تحذير BIS هو أن آلية الدعم يمكن أن تنعكس. يقول التقرير إن التفاؤل المحيط بالذكاء الاصطناعي قد لا يستمر، رغم أن التقنية لا تزال تعد بمكاسب إنتاجية مستقبلية. وإذا قيدت اختناقات الإمداد الإنتاج، فقد تثبت طفرة الإنفاق الرأسمالي الحالية أنها غير مستدامة. وإذا غذت المنافسة على قيادة السوق فرط الاستثمار، يقول BIS إن خطر الانعكاس الحاد سيزيد إذا خيبت عوائد الذكاء الاصطناعي التوقعات.

الإنفاق الرأسمالي يحمل الآن خطر الاختناقات

يحدد BIS سلسلة الاستثمار خلف الطفرة بدلاً من التعامل مع الذكاء الاصطناعي كدورة برمجيات ضيقة. ويشير إلى مشتريات أشباه الموصلات، وبناء مراكز البيانات، وتوسيع بنية الطاقة في الولايات المتحدة بقيادة hyperscalers. كما يقول إن آسيا استفادت من روابط سلاسل إمداد الذكاء الاصطناعي التي تشمل أشباه الموصلات، ووحدات تخزين البيانات، والبنية الرقمية.

هذا يوسع نطاق الهشاشة إلى ما هو أبعد من مطوري الذكاء الاصطناعي المدرجين. فالتقرير يصور طلب الذكاء الاصطناعي كشبكة من الإنفاق الرأسمالي، والبنية التحتية، والتمويل، وتدفقات التجارة. لذلك قد تضغط خيبة الأمل في العوائد المتوقعة على ائتمان الشركات، وتشدد الظروف المالية، وتخفض المعروض الائتماني إذا أعاد المستثمرون تسعير الشركات والمقرضين المنكشفين على دورة الذكاء الاصطناعي بشكل مفاجئ.

يقول BIS إن علاوات المخاطر المضغوطة والتقييمات الممتدة تترك مجالاً للتراجع. كما يشير إلى تراجع الشفافية في تمويل أنشطة الذكاء الاصطناعي، والرافعة في الأسواق الرئيسية، واتساع الائتمان الخاص، كعوامل قد تضعف صمود الأسواق. ولا يقول التقرير إن انهياراً في الذكاء الاصطناعي أمر حتمي. بل يقول إن التوتر بين شهية المخاطر المتفائلة والمخاطر الكلية المرتفعة يمكن أن ينفك بصورة مفاجئة.

البنوك المركزية تواجه مشكلة سيناريوهات حول الذكاء الاصطناعي

تخلق دورة الذكاء الاصطناعي مشكلة صعبة للسياسة النقدية لأنها يمكن أن تؤثر في النمو والتضخم والاستقرار المالي في الوقت نفسه. ويقول BIS إن صناع السياسة يجب أن يقيموا آثار الذكاء الاصطناعي عبر القنوات الثلاث. فالاستثمار القوي يمكن أن يدعم النشاط وتوقعات الإنتاجية، لكن دورة مفرطة البناء يمكن أن تجعل الأسواق هشة إذا وصلت العوائد المتوقعة لاحقاً أو بحجم أصغر مما افترضه المستثمرون.

لذلك ليست رسالة السياسة هي إبطاء تطوير الذكاء الاصطناعي. بل هي منع الظروف المالية الميسرة، والتقييمات الممتدة، والرافعة غير الشفافة من تحويل التفاؤل التكنولوجي إلى مضخم مالي كلي. ويضع BIS هذا التحذير إلى جانب مخاوف أوسع بشأن التضخم والضغط المالي وهياكل السوق الهشة، ما يجعل الذكاء الاصطناعي جزءاً من أجندة الاستقرار لدى البنوك المركزية لا موضوع ابتكار منفصل.